Çin Merkez Bankası (PBOC), finansal sistemdeki likidite fazlasını yönetmek için vadesi gelen kredilerin tamamını yenilemeyerek piyasadan fon çekmeye başladı.
Bloomberg hesaplamalarına göre PBOC, Nisan ayında bir yıllık MLF operasyonu kapsamında net 200 milyar yuan (yaklaşık 29,3 milyar dolar) likiditeyi sistemden çekti.
Piyasa analistleri, PBOC’nin bu hamlesini “proaktif bir sıkılaşma”dan ziyade, likidite kompozisyonunu yeniden dengeleme stratejisi olarak yorumladı.
ANZ Bank Çin Kıdemli Stratejisti Zhaopeng Xing, bankanın bir yandan uzun vadeli fonları (MLF) çekerken, diğer yandan günlük açık piyasa işlemleri ve yedi günlük ters repo (reverse repo) ihaleleriyle kısa vadeli fonlama koşullarını istikrarlı tutmaya çalıştığını belirtti.
Piyasadaki likidite fazlası, bankalararası borçlanma maliyetlerini çok yıllı zirvelerden aşağı çekerek tahvil piyasasında güçlü bir ralliye neden olmuştu. Veriler, piyasadaki fonlama maliyetlerinin PBOC’nin sunduğu maliyetlerin altında kaldığını gösteriyor:
Ocak ayında yüzde 1,5 seviyesinde raporlanan bir yıllık MLF maliyetine karşılık, bankaların popüler fonlama aracı olan bir yıllık devredilebilir mevduat sertifikaları (NCD) faizi geçen hafta yüzde 1,44 ile rekor düşük seviyeye geriledi.
Bankalararası gecelik repo oranı yüzde 1,23 seviyesinde seyrederek Nisan başında görülen yüzde 1,2’lik üç yılın en düşük seviyesine yakın kalmaya devam etti.
Proaktif sıkılaşma mı?
Guosheng Securities analisti Yang Yewei, yayımladığı notta, likidite çekişinin bir para politikası sıkılaşmasından ziyade piyasadaki fonlama talebinin yetersizliğini yansıttığını vurguladı. Yewei, likidite durumunun normalize olmasının, yüksek seyreden tasarruflardan ziyade kredi talebinin iyileşmesine bağlı olduğunu ifade etti.
PBOC’nin bu operasyonu, Mart ayında üç ve altı aylık ters repo işlemlerinde yaklaşık bir yıl sonra gerçekleştirdiği ilk net çekişin ardından geldi. Nisan ayında doğrudan ters repolar altındaki çekiş miktarı ise 300 milyar yuandan 400 milyar yuana yükseldi.
